震荡起伏之间市场情绪如何反馈 震荡持续行进如何找准情绪的锚 ?

震荡起伏之间，市场情绪如何反馈?

如果要为“钟摆理论”作出更贴切的阐述，小泰认为，没有比“追涨杀跌”更为合适。行情向好之时，投资者们的风险偏好提高，贪婪地追逐些许虚幻的利益;行情低迷之际，对风险的厌恶陡增，宁可恐慌抛售，也不愿承受下跌的可能。

首先，我们来回顾下近十年来A股的走势

如下图所示，我国权益市场永远保持着在震荡中前行，鲜有风平浪静。

从走势来看，2014年7月7日到2015年6月17日是一个典型的牛市阶段;而2018年1月26日-2019年1月3日则是一个典型的单边下行区间。我们不妨来看看，在牛市与熊市之间，“市场情绪”给出了怎样不同的反馈。

“情绪指标”盘点

估值：市场情绪越高涨，投资者的风险偏好越高。换言之，A股的估值在牛市阶段通常会远远高于熊市阶段。如下图所示，A股市盈率在2015年攀至22.98，为近十年间的封顶;而在2019年则跌落至11.08，不足牛市的50%。

成交率与换手率：这两项指标最直接反应股票交易额和股票转手买卖的频率，在每个交易日都会更新。行情火热时，指标高昂;而行情低迷之时，指标数值也随之下滑。

从历史行情来看，日均成交金额突破万亿时，往往伴随股市加速见顶。譬如，在2015年4月至7月，两市日均交易量连续4个月突破万亿，A股在6月中旬见顶回落。在2020年7月至8月，A股的日均交易量连续2个月突破万亿，随后市场也迎来了几个月的震荡调整。

从换手率上看，上证综指6月以来的日均换手率为1.00%;而在2020年7月份，上证综指最高换手率达到1.80%(2020年7月7日);在2015年6月，换手率更高达3.29%(2015年6月8日)。行情越好，投资者的交易热情便越高涨，反之则陷入低迷。(数据来源：wind，统计区间：2015年6月1日-2022年6月27日)

基金发行份额：在资本市场中，还有一个值得总结与参考的规律，那就是当基金发行进入高峰期时，往往预示着市场即将见顶。如下图所示，从基金累计份额来看，2007年7月牛市阶段，公募基金的发行进入了井喷时期。

而今年以来，行情震荡难安，市场自迎接了宽幅调整，“公募基金发行遇冷”的新闻就纷至沓来。截至目前，今年新成立的公募基金总数为487只，仅为去年同期的75.86%。

综上可见，当投资者捉摸不定市场正处于“摆动”的哪一个点位，市场遇冷热或遇冷时，不妨参考各项情绪指标，找准建仓时机，拉紧理性操作的准绳。

震荡持续行进，如何找准情绪的锚?

纵观A股市场三十余年发展，上证综指几乎每时每刻都处于震荡之中，如何在颠簸中排除外界干扰，避免不理智的投资行为。坚守长期主义不失为有效的举措，能很好地约束自身投资行为。

其次，我们也可以集思广益，多方参考，聆听专业机构的建议。

华泰证券资管认为，近期权益市场的强势表现再度印证中国资产“避风港”的逻辑，三季度继续看震荡上行，风格均衡偏成长：

中国是全球唯一低通胀&先复苏的经济体，国内流动性维持宽松，疫后复苏暂不会证伪;

海外市场正彻底从通胀交易转向衰退交易，美债利率顶/美元指数顶在望，海外负反馈步入尾声，H股性价比也开始回升;

在确认经济“真复苏”之前流动性宽松仍是主导，天然更青睐成长因子，但鉴于国内外货币政策仍然反向，大部分成长赛道或在估值、或在基本面上有瑕疵，风格亦很难极致成长。

预计A股的位置正处于单摆的上扬周期，即便途中亦有反复，不改整体趋势。