震荡行情中投资者的心理会经历什么变化如何摆脱投资中的“钟摆效应”？

2022-07-01 16:57:55 来源 : 华泰证券资产管理

虎年开年以来，市场上下颠簸，走势动荡。

截至目前，上证综指最大回撤为20.54%。在经历了单日最大跌幅和次日的惯性下跌后，A股“生机重现”，吹响了反攻的号角，自4月27日以来，上证综指涨幅达17.07%。(统计区间：2022年1月1日-2022年6月27日)

置身其中的投资者仿佛搭乘了一次刺激颠簸的“云霄飞车”;而在起伏不定的震荡行情之下，投资者的心理会经历什么变化?今天小泰就来介绍一下“钟摆理论”，来看看投资中的“钟摆效应”是如何影响投资者的心情。

什么是“钟摆理论”?为何投资者会有

种种不理智的操作?

钟摆，顾名思义，只要有外力，就会或前或后、或左或右地循环运动着，无法恪守中心点位。钟摆的起伏就好比情绪一样，心理学家曾利用钟摆理论描述情绪起伏现象：当某一情绪降低了反应的强度时，其他行为情绪带来的强度也会随之降低。

投资中的“钟摆效应”，其实被用来描述投资者的心理状况，即投资情绪容易被市场的高低震荡所困扰，让投资者难以掌控和秉持初心。

典型的现象有三点：

其一，当市场震荡愈发频繁，投资者的内心也会处于更加激烈的摇摆之中，就像钟摆一样，难以寻找最初平静的定位，进而容易采取极端操作，不走中庸之道。在投资实战中，容易表现为过度相信市场信息、摒弃价值投资、频繁开展追涨杀跌或短线操作。

其二，在市场大幅下行之时，不少投资者被恐慌情绪挟持，纷纷“割肉止损”，“踩踏式”离场。

其三，当市场被连续几根阳线点燃情绪后，又常能见识到“连夜开户”的盛况。

美国橡树资本管理有限公司创始人霍华德·马克斯曾在其著作《投资最重要的事》中结合美股市场投资者的真实心理变化，对“钟摆意识”作出了很好的总结：

在2005、2006和2007年初，随着一切进展顺利、资本市场洞开，很少有人预料到损失可能就在眼前。许多必然存在的风险被抛诸脑后，投资者唯一担心的是自己可能会错失机会。

2007年年末及2008年，随着信贷危机全面展开，人们开始担心世界金融体系彻底崩溃，钟摆已经摆动到人民只怕赔钱的位置，于是人民规避所有哪怕有一点点风险的证券。

过去几年所发生的一切为我们提供了见证钟摆式摆动……以及大众如何在错误时间做错误事情的清晰机会。

根据美联储数据，金融危机发生后，美国家庭负债率从2008年的18.96%下降至2018年的13.1%。金融危机增加了投资者对避险资产的配置，在美国，2008年金融危机爆发后，养老金和债务证券比例在美国明显增加，而股票和投资基金份额出现下降。

霍华德·马克斯总结道：“与钟摆类似，投资者心理朝着某个极端的摆动，最终会促进反方向回摆的力量。”他所见证并记录的一切，其实在A股市场已上演了多轮回合。

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