2020-03-27 15:59:29 来源 : 华西证券
疫苗业务引入业内知名的战略投资者。
公司公告称持股75%的疫苗子公司引入战略投资者，按照138亿整体估值，香港科康向高瓴骅盈和晨壹启明分别转让9%和6%的股权，上市公司放弃优先受让权，持股比例保持不变仍为75%。疫苗公司2019年实现收入收入10.5亿元和净利润3.8亿元，对应PE TTM为37倍。
疫苗公司目前主要产品为三价和四价流感疫苗，核心产品四价流感疫苗批签发量从2018年的512万支提升到2019年的836万支，未来峰值销量不低于2000万支，成长潜力巨大。疫苗公司研发管线众多，狂犬疫苗(Vero细胞)和破伤风疫苗已申报上市，儿童四价流感疫苗和AC结合疫苗处于临床3期，H7N9流感疫苗处于临床2期，手足口病疫苗、Hib疫苗等产品处于临床申请中。丰富的产品管线陆续上市，将推动疫苗业务持续高增长。
2020年新冠疫情导致白蛋白和静丙供不应求。
静丙在我国新冠疫情期间发挥了重要的预防和治疗作用，临床应用大幅度增加，血制品企业基本上在2020Q1完成了静丙去库存。疫情期间采浆量受到影响，终端需求进一步提升，预计2020年全国采浆量下降8%左右，静丙将出现供不应求。
我国白蛋白有60%来自进口，基本上均源自美国血浆。美国已有16个州发布禁足令，随着美国疫情持续蔓延，采浆量将受到影响。预计2020年我国白蛋白供需缺口将达到7%左右。
2020年白蛋白和静丙均将进入供不应求阶段，很可能迎来价格提升和销售费用下降，带动公司盈利能力提升。
投资建议
维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润为16.12亿元/18.82亿元/21.82亿元，PE为42倍/36倍/31倍。维持“买入”评级。
华兰生物(002007)疫苗业务引入高瓴和启明作为战略投资者
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